经济仍走在复苏的道路上,但通胀攀升不会持续太久

2021-05-04 17:30:00    来源:鑫圣金业
摘要:周一(3日)美联储主席鲍威尔表示,尽管美国经济复苏正在取得实质性进展,但低、高收入族群就业状况仍不均衡,其中收入最低的族群有将近2成工人至今仍然失业,相比之下收入最高的工人只有6%失业。
  周一(3日)美联储主席鲍威尔表示,尽管美国经济复苏正在取得实质性进展,但低、高收入族群就业状况仍不均衡,其中收入最低的族群有将近2成工人至今仍然失业,相比之下收入最高的工人只有6%失业。纽约联储银行总裁威廉姆斯也认为,经济朝着正确的方向发展,但要实现强劲而全面的经济复苏,我们还有很长的路要走。里奇蒙的联储银行总裁巴金表示,现阶段距离就业达标仍有一段距离,美国最新就业率为57.8%,要取得实质性进展代表必须回到疫情前的61.8%,在此之前不会投票支持更改任何货币政策。我们可以从多位美联储官员的谈话中发现(美联储要达到实质性进展而调整当前的货币政策最大的关键在于就业与通胀,要达到充分就业与2%的通胀目标才会结束宽松并开始缩表到升息),谈话的重点都已经转向到就业市场的情况,根据3月美国劳工部公布最新的失业率为6%,离美联储2021年预期的目标5%与2022年目标4.2%仍有一段的差距,同时里奇蒙德银行的总裁巴金也提到,就业率要达到61.8%,才会考虑投票改变货币政策。另一方面,2%的通胀目标目前可以说已经达到,根据最新商务部公布3月CPI与PCE物价指数年增率分别为2.6%与2.3%,基本上已经符合2%的通胀目标,但美联储采取的是平衡2%通胀目标,意思是可以允许通胀率超过2%一段时间才会考虑调整货币政策,也就是说当前通胀率已经达标,矛头便会转向关注就业市场的发展情况。同时补充一点从历史走势来观察,观察到通胀的结构来看,租金、食物与能源占比超过一半以上,过去20年以来,经济复苏带动通胀的走高,分别可以观察2000年-2008年与2008年-2020年,我们可以看到当租金、能源与食品价格上涨时,将会带动通胀出现强劲的增长,但通常经济复苏原物料(能源)与价格上涨是由需求所带动的,但租金却不见得能在第一时间就能反映,原因是租金通常不是以月作为调整,而是以年或是更长的周期,也就是说当租金与食物、能源同时走高时才会迎来较高的通胀率,但目前租金仍处于较低水准,除非后续经济复苏力道比想象中更强劲,带动房租出现更快速的攀升,否则通胀率将不容易攀升到较高的水准。但当这三要素都同时上涨时,往往通胀率并未能维持高档太久,主要原因是当租金、食物与能源价格上涨时,这些都是生活当中的必要花费,当薪资固定的情况下,必然会排挤、抑制其它的消费,自然消费力到减弱的情况下,经济增长的动能就会下滑,通胀也就迎刃而解。因此近期不管是美联储主席鲍威尔或是美国财长耶伦都对通胀攀升并没有感到非常担忧,且都认为是短暂的情绪,并不会维持太久,并且他们也都称有相对硬的手段可以去应对通胀过高的情况,自然通胀问题就并不会是市场需要太过于担忧的重点。
 
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(图片来源: MacroMicro)
 
  3日美国供应商管理协会(ISM)公布最新制造业采购经理人指数(PMI),录得60.7,低于市场预期的65与前值的64.7。观察到细项的变化,新订单68→64.3,生产68.1→62.5,雇佣59.6→55.1,供应商交货76.6→75,存货50.8→46.5,客户端存货29.9→28.4,价格85.6→89.6,未完成订单67.5→68.2,出口54.5→54.9,进口56.7→52.2。可以观察到客户端存货这项,指数是处于28.4的水准,这基本上是历史以来的最低水准,再次显示着当前市场的一个问题,市场产能受限问题非常严重,供给需求严重的不平衡,从新闻各处都可以看到缺货的消息,同时原物料更是因为缺货价格来到历史高点的水准,都再次显示着市场供不应求的情况。而还有一个重点,目前美国、欧洲都已开发国家都在积极接种疫苗,后续当经济复苏会有更强大的潜在消费需求,客户端的存货水位势必要再次拉抬水位也就是回补库存,才会有更多的存货可以满足市场的消费需求,这也将会再次推升制造业PMI走向更高的水准。另一方面,我们观察到制造业PMI虽4月回落到60.7,但观察历史走势仍是处于1990年以来的新高水位,因此这只能表示说当前生产端的产能受限,限制了制造业活动更进一步的走高而出现的增长趋缓的态势,整体并不影响经济增长的趋势方向。
 
  黄金方面,随着经济复苏趋势明确,市场不确定风险正逐渐消除,加上美联储的态度市场预期基准利率已经无法更低,自然后续只剩下往上走高的空间,也就说美债殖利率也就有望随着时间的推移经济复苏态势越来越明朗,美联储将会开始调整货币政策,开始转向减缩宽松到结束宽松,最后到开始加息,这些将都是不利于金价的上行,反而容易呈现震荡或是下跌的走势。至于通胀方面是否能推升金价的上行,这里就要从实质利率的角度去观察。通胀只是实质利率中其中一项变因,也就是名目利率(美债殖利率)减去通胀率才会得出实质利率,当美债殖利率攀升上涨的幅度大于通胀上升的幅度,将会使得实质利率继续走高,当实质利率走高会降低黄金的机会成本,使得不孳息的黄金对投资人吸引力降低,自然会打压金价的上行。因此从基本面的架构来观察,黄金目前仍是处于一个偏空的下行格局中。但短线上交易情绪的浓烈仍会影响价格的涨跌,也就是说当经济数据公布时或是突发事件的发生,仍会带动部分投资人会有避险的情绪提升,使得价格出现上涨,但这仅是短线上的价格波动,并非趋势方向的转变,要记住跟着趋势走才会轻松又简单赚到满满的获利。
 
  黄金
 
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  压力:1790、1800、1816 美元/盎司
 
  支撑:1779、1764、1755 美元/盎司
 
  操作建议:
 
  近日以来可以观察到金价一直处于高档区间震荡,代表着多空分歧的看法,而只要价格处于1764-1790美元/盎司的区间,我们仍视1779美元/盎司一带作为短线高档的多空分水岭,也就是说搭配观察到4小时MA20、MA60,只要价格站在1779美元/盎司且是4小时MA20、MA60之上,行情偏多看待,之下偏空看待,但还有一个前提是要行情走出区间震荡才会有趋势方向的产生。回过头来,我们看到当价格处于1779美元/盎司且均线之上,就观察价格回调至均线时能否守住,只要能守住4小时MA20、MA60之上,后续突破千八一带重要压力位便是时间问题,反之若跌破则有可能再次出现大幅的回调下跌走势。所以操作上在区间震荡的走势中不用急着进场,观察符合我们规划的条件才会有进场讯号。
 
  白银
 
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  压力:27.07、27.38、27.64 美元/盎司 
 
  支撑:26.75、26.42、26.00 美元/盎司
 
  操作建议:
 
  白银由于拥有比黄金更多的工业属性,但同时也有避险属性,因此在经济复苏时走势往往会比黄金还要来得强劲,从基期来看也是处于日线MA20、MA60、MA120、MA240之上,代表整体行情仍会处于多头架构。日内若要继续强势上涨,必然不能跌破26.75美元/盎司的短撑,但短线上观察4小时级别,只要价格不破MA20、MA60都是偏多看待,找寻逢低进多的机会。
 
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编辑/吴启

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